Dynamic Hedging o Difesa Meccanica? (Vendita di Opzioni e Controllo del Rischio)

In questi anni abbiamo scritto tanti articoli sulla Vendita di Opzioni e sull'importanza di Controllare il Rischio affiancando diversi accorgimenti. 

Alcune soluzioni sono più efficaci su certi mercari: l'Acquisto di Opzioni più OTM, a copertura di quelle vendute, è una soluzione imprescindibile quando di si lavora con Opzioni su Azioni e Opzioni su Indici, ma è meno indicata lavorando con le Opzioni su Futures, che offrono alternatice di controllo del rischio più efficaci in virtù degli orari più estesi di contrattazione. 

Potrei definire PRIMA il rischio che sono disposto ad accettare e riacquistare le opzioni vendute quando l’Open Loss della posizione sale sopra una certa soglia predefinita (uno Stop Loss, per intenderci). 

Potrei mantenere il Margine impiegato sotto una certa soglia, limitando in questo modo l'uso della Leva. 

Dovrei sempre ragionare sempre su un Portafoglio di Strategie: "un bravo assicuratore non ha un solo cliente", e un avveduto venditore di opzioni (=assicuratore) sa bene quanto possa essere rischioso concentrare tutte le sue disponibilità su un’unica strategia o su un piccolo paniere di strategie. Una regola che il buon senso impone sempre di seguire è quella di non accettare mai un rischio sulla singola operazione superiore ad un 2 o 3% del proprio account, così da evitare sovraesposizioni su singoli trade, mantenendo un certo livello di diversificazione in portafoglio.

Potrei impiegare un sistema di Controllo sull’Equity Line della Strategia in Opzioni, che sulla base di regole predefinite possa disattivare quelle operatività le cui performance stanno iniziando a degradare rispetto alle aspettative. 

Potrei difendere l’Opzione con il contratto Future sottostante, sia intervenendo per riportare a Delta Zero la posizione (Dynamic Hedging) sia  entrando con un future ogni volta che l'opzione è ATM  (Difesa Meccanica). 

 

Quale è preferibile fra queste due modalità di Difesa dell'Opzione venduta con il Future sottostante?

Iniziamo ad analizzare una Strategia Short Strangle con le Opzioni Weekly sul Future EUR, dove ogni venerdì vendiamo 10 Opzioni Put e Call sullo Strike in corrispondenza di Delta +/- 0.3 e le portiamo a scadenza.

Alla fine del 2014 si vedono bene le criticità di un approccio basato sulla sola vendita a nudo, senza alcun accogimento di controllo del rischio.

Perchè 10 contratti? perchè per poter intervenire sul future e riportare a Delta Zero la posizione (Dynamic Hedging) devo partire da un numero significativo di contratti di Opzione. Trattandosi del Future EUR, avremmo potuto anche utilizzare 1 solo contratto di Oprione Call e Put e impiegare il contratto Micro Future su EUR che è 1/10 del Future tradizionale, così da arrivare alla medesima proporzione (con questo accorgimento, potete, quindi, togliere uno "zero" da tutti gli importi che vedete sui grafici, dal Net Profit al Drawdown). 

Iniziamo ad esaminare l'effetto dell'Hedging Dinamico con il contratto Future sottostante, dove, ogni giorno, neutralizziamo ogni scostamento sul Delta della posizione Short Strangle, superiore a 0.10, entrando in posizione con 1 Future. Se il giorno dopo l'ingresso in posizione (Delta=zero), EUR sale e la posizione Shot Strangle inizia a registrate un Delta Negativo, ad esempio di -0.12, compro 1 Future e riporto prossimo allo zero il Delta della posizione (ti ricordo che stiamo lavorando con 10 opzioni contro 1 Future). Se il giorno seguente, EUR è salito ancora, e il Delta della posizione complessiva (che era tornato prossimo allo zero) ora è sceso a -0.31, allora entrerò in posizione acquistando 3 Future per riprortare il Delta complessivo prossimo a zero (ora sono Long con 4 Future, accanto alle solite 10 Call e 10 Put vendute)... e così via. 

Rispetto a non fare nulla (=la vendita a nudo delle opzioni) questa sembrerebbe una soluzione efficace, anche se l'equity line finale (quella nera) non è ancora poi così regolare. Qui sotto, come abbiamo tradotto sulla OptionLAB questa modalità di Dynamic Hedging: questa piattaforma permette, infatti, di testare questa modalità di controllo del rischio in pochi click, grazie a questa nuova funzionalità che abbiamo introdotto, dove andiamo ad indicare un target (in termini di Delta) da mantenere e una tolleranza che faccia scattare l'intervento con il Future (0.1 Delta x 10 contratti = 1 Delta). 

Avrei però potuto attendere di intervenire con il Future per Delta Neutralizzare la posizione, di vedere il sottostante minacciare una delle due opzioni. E' la seconda modalità di Dynamic Hedging che abbiamo testato qui sotto, con una soglia di attivazione a +/-5 Delta (con 10 contratti quindi 0.5 Delta se ragioniamo con 1 singolo contratto), che significa che aspettiamo ad intervenire finchè la posizione non si "decentra", e da qui iniziamo a riportare ogni giorno il Delta a zero, fermandoci però non appena lo Short Strangle non rientra sotto a Delta +/-3 (quindi torna a "ricentrarsi"). 

 

Abbiamo introdotto, quindi, una soglia di Attivazione di questo Hedging Dinamico e una soglia di Disattivazione. E questo qui sotto è il pannello della OptionLAB dove poter impostrare questa modalità e testarla. Il risultato, in questo specifico caso, non sembra migliorare granchè... ma stiamo parlando di uno Short Strangle con Opzioni Weekly e probabilmente questo genere di Difesa potrebbe rivelarsi più funzionale con posizione che hanno una vita più lunga (Monthly, ad esempio). 

Ed infine testiamo la modalità di Difesa che, da sempre, riteniamo essere la più efficace per questo genere di strategie (Short Strangle con Opzioni Weekly): quella che abbiamo chiamato DIFESA MECCANICA con il Future Sottostante. 

Questo qui sopra è il risultato ottenuto impiegando questa forma di controllo del rischio per difendere Opzioni vendute. Qui accanto si vede il Future entrare in posizione ogni volta che l'Opzione viene minacciata (=ATM) e gestire la posizione in maniera piuttisto semplice (qui stiamo usando uno stop loss monetario sul future), ma piuttosto efficace. Nessun accorgimento ulteriore, come invece adottiamo in altri mercati, ma credo che l'equity line (nera) qui sopra parli da sola... 

Quando mi chiedete perchè ho scelto questa forma di Difesa (Meccanica) delle opzioni vendute, e non invece il Dynamic Hedging, la risposta è: "perchè le abbiamo testate". Non con la OptionLAB, che 10 anni fa non c'era ancora, ma su Excel, rilevando manualmente i premi delle opzioni e i prezzi del future... perchè è da quel lavoro che sono nati i protocolli Short Strangle con Difesa Meccanica.

Questo su EUR è solo un esempio, naturalmente, ma sono ormai 10 anni che lavoriamo su queste operatività, e da 8 anni aggiornamo mese dopo mese la contabilità delle operazioni Short Strangle con Difesa Meccanica inviate nei Segnali Operativi. Non parliamo di "backtest" quindi, ma dei risultati tracciati mese dopo mese di protocolli nati una decina di anni fa e che continuano a funzionare piuttosto bene, nonostate Cigni Neri, Tweet di Trump, attacchi terroristici ai pozzi dell'Arabia Saudita e ogni altra sventura di cui si riempe la bocca chi non è in grado di testare la più semplice strategia (perchè se fosse davvero capace di eseguire il più semplice dei backtest, si renderebbe facilmente conto di cosa funziona davvero sui mercati e di cosa invece non ha mai funzionato). 

Abbiamo terminato proprio in queste ore di aggiornare la contabilità del 3° Trimestre 2019 dei Segnali Operativi Short Strangle con Difesa Meccanica che pubblichiamo da Settembre 2011 (sono 8 anni proprio in queste settimane), e questi sono i risultati dall'inizio e poi nel solo 2019 (in questi primi 9 mesi).

Questo primo grafico traccia l'andamento dei Protocolli Tradizionali Short Strangle Weekly con Difesa Meccanica su Euro Future, sul Mini S&P500, sul Mini Nasdaq 100 (attualmente inibito, ma tracciato qui sotto finchè è stato attivo), sul Dollaro Australiano, sul Treasury Bond, dal 2011 ad oggi. In questa sezione del forum di QTLab contabilizziamo ogni operazione, mese dopo mese, e se vuoi approfondire meglio l'andamento di ogni struttura, ti invito a farlo qui (basta effettuare il login con la tua username e password di registrazione al sito di QTLab e puoi esaminare tutti questi risultati, da Settembre 2011 a Settembre 2019). 

 

In questi grafici, in realtà, vedi contabilizzate tutte le operazioni fino a venerdì scorso, mentre nella sezione del forum la contabiità è aggiornata al 30 settembre 2019 (3° trimestre 2019) - si tratta di appena 3 settimane in più. Questo qui sotto è quello che è successo su questo portafoglio Strangle dall'inizio dell'anno ad oggi... 

 

Stessa analisi per il Portafoglio degli Strangle Weekly con Difesa Meccanica, basati sui Protocolli EVO (introdotti dall'estate del 2016 - se cerchi fra gli articoli di QTLab, vedrai che ogni volta abbiamo annunciato il lancio di un nuovo protocollo Strangle con un articolo). Qui abbiamo tracciato le strutture su Mini S&P500, Mini Nasdaq 100 (attualmente inibito, ma tracciato qui sotto finchè è stato attivo), Euro EVO, Treasury Bond EVO. 

E questo è come si sono comportati i Protocolli EVO da inizio 2019 ad oggi... 

A fine Febbraio 2019 (6 mesi fa) abbiamo introdotto dei nuovi protocolli Strangle Weekly con Difesa Meccanica, che abbiamo chiamato Protocolli "R" (da Range): qui sotto potete vedere com'è andato questio portafoglio da quando abbiamo iniziato a pubblicare queste operazioni nel servizio Segnali Operativi. 

 

L'equity di questo nuovo portafoglio sta aggiornando nuovi massimi, ma in questi 6 mesi non ha proprio funzionato tutto alla perfezione: queste sono le singole equity line di ogni mercato su cui lavorano questi nuovi protocolli, e si vede piuttosto bene come su alcuni abbiamo registrato risultati eccezionali (Soybeans, British Pound, Japanese Yen, Euro), su altri appena sufficienti (Canadian, T-Bond e T-Notes), mentre su due strumenti è scattatat l'inibizione (Crude Oil e Gold). Ma il risultato, in termini di Poortafoglio, è stato questo qui sopra nel pannello viola.

E non si tratta di protocolli "segreti": prima ancora di iniziare a tracciare i risultati di queste operatività nel servizio Segnali Operativi, avevo incominciato a spiegare questi stessi protocolli nel corso Opzioni+Futures: Short Strangle con Difesa Meccanica, in quella che è diventata, ad oggi, l'operatività più longeva che abbia mai sviluppato.

Questo corso compie 9 anni, e accanto al protocollo  tradizionale (quello su EUR e su Nasdaq) nel corso di questi anni ho introdotto anche altri protocolli meccanici: da EUR EVO, al protocollo sul Mini S&P500 basato sul Delta, al protocollo introdotto a Febbraio (descritto in questo articolo) che ho presentato su Sterlina e su Treasury Notes Futures, ma che funziona bene su una decina di mercati (che abbiamo iniziato ad inviare, da Marzo 2019, anche nei Segnali Operativi - il pannello viola qui sopra, accanto a tutte le altre strutture tradizionali e EVO). 

 

L'obiettivo di questo corso è di renderti AUTONOMO con l'operatività degli Short Strangle Weekly con Difesa Meccanica, mostrandoti 4 diversi Protocolli di lavoro che decliniamo su 6 mercati diversi. Si tratta di protocolli MECCANICIquindi replicabili, senza la possibilità di nascondersi dietro all'interpretazione, alla psicologia, ecc...

 

Vuoi estenderli su altri mercati? Puoi lavorarci sopra da solo, oppure abbonarti per un pò ai Segnali Strangle che inviamo, che si basano su questi stessi protocolli, ma che ti mostrano come sia possibile estenderli a più di una dozzina di altri mercati oltre ai 6 che ti spieghiamo nella giornata di corso Opzioni+Futures

Ed ecco com'è andata da inizio 2019 ad oggi, seguendo i SOLI
Protocolli Meccanici
spiegati nel corso Opzioni+Futures

Aggregando i risultati degli Strangle Weekly con Difesa Meccanica dei Segnali Operativi (protocolli Tradizionali + EVO + R)  con quelli del corso Opzioni+Futures, ecco l'equity di portafoglio risultante da Gennaio 2019 ad oggi.

...e prima del 2019?

Nel 2018 avrai sicuramente letto che i venditori di Opzioni su Inidici se la sono vista brutta... trovi diversi articoli nel sito QTLab in cui ne abbiamo parlato, oppure puoi dare un'occhiata ai Portafogli Strangle Tradizionali (il pannelo verde qui sopra, che parte dal 2011) o ai Portafogli Strangle EVO (il pannello arancio, qui sopra, che parte dal 2016) ma ti riporto comunque qui sotto come sono andati i protocolli Strangle Delta sul Mini S&P500 e quello sul Nasdaq 100 del corso (gli unici del corso Opzioni+Futures dove lavoriamo vendendo Opzioni su Inidici), così poi farti un'idea più precisa di come ha funzionato la tecnica di Difesa Meccanica delle Opzioni Vendute in un anno come il 2018... 

Sabato 30 Novembre replichiamo ancora una volta questo corso "storico" Opzioni+Futures: se sei alla ricerca di qualcosa che funzioni sui mercati, inizia da qui... e se vuoi approfondire anche l'operatività degli Short Strangle Advanced, fermati un giorno in più, Domenica 1 Dicembre, per trascorrere insieme un fine settimana dedicato alla Vendita Sistematica di Opzioni (Weekly e Monthly) su Futures su Indici, su Valute e su Commodities.

30 Novembre: Opzioni+Futures:
Short Strangle con Difesa Meccanica

   1 DicembreShort Strangle Advanced
        

Buon trading!